东兴证券必胜客也要卖了？百胜中国：不影响中国市场运营

11月4日东兴证券，Yum！Brands（百胜餐饮集团）宣布，将对旗下品牌必胜客启动战略方案审查，公司将采取不同的方法，包括但不限于出售必胜客业务。

这一消息传出后也引发必胜客在中国市场未来走向的猜想。11月4日，百胜中国相关负责人告诉南都湾财社记者，百胜中国与百胜餐饮集团为两家独立运营的公司，因此不便对此事发表评论。百胜中国在中国独立运营必胜客品牌，这一消息不会影响必胜客在中国的日常运营。

百胜中国回应：不影响必胜客在中国的运营

就对必胜客启动战略方案审查一事，百胜餐饮集团CEO Chris Turner指出，必胜客的业绩表现表明，需要采取额外行动来帮助其实现全部价值，而这些行动在百胜餐饮集团之外执行可能会更好。而在随后举办的2025年Q3财报会议上，Chris Turner进一步表示，公司将采取不同的方法，包括但不限于出售必胜客业务。

百胜餐饮集团称，其尚未为战略方案审查的完成设定最后期限或明确时间表，并且无法保证此次审查会达成任何特定结果或交易。除非公司认为进一步披露是合适或必要的，否则不打算就此发表评论或发布进一步公告。

针对此事，百胜中国相关负责人告诉南都湾财社记者，百胜中国在中国独立运营必胜客品牌，这一消息不会影响必胜客在中国的日常运营。

百胜中国与百胜餐饮集团无直接股权关系

东兴证券

百胜餐饮集团旗下四大品牌。

百胜餐饮集团总部位于美国，旗下拥有肯德基、塔可钟、必胜客、Habit Burger & Grill等品牌的全球业务。百胜中国则于2016年从百胜餐饮集团中分拆出来，分拆后，两家公司并没有直接的股权关系。百胜中国为百胜餐饮集团在中国内地的特许经营商，拥有肯德基、必胜客和塔可钟在中国内地的独家运营和授权经营权。

两者的赚钱方式也明显不同，百胜餐饮集团主要依靠品牌授权费和特许经营费赚钱，百胜中国则是经营餐厅。

不同于百胜中国主要依靠肯德基和必胜客赚钱，百胜餐饮集团更多是依靠肯德基和塔可钟赚钱。

2025年Q3，必胜客在百胜餐饮集团总收入的比例为12.13%，而肯德基收入占比约为44.42%，塔可钟收入占比约为36.89%，而在百胜中国的收入分布中，必胜客占比约19.81%，肯德基占比约74.98%。

如果仅仅比较整体收入规模，百胜中国还要更胜一筹。2025年Q3，百胜中国收入为32.06亿美元，百胜餐饮集团为19.79亿美元。

百胜餐饮集团旗下必胜客出现负增长

从近期的业绩看东兴证券，百胜餐饮集团在运营必胜客品牌上确实存在压力，这也是其唯一一个2025年Q3系统销售额和同店销售额出现负增长的品牌。

2025年Q3，百胜餐饮集团从必胜客品牌获取的收入同比增长了0.84%至2.40亿美元，系统销售额同比下降了0.22%至31.77亿美元，经营利润同比下降了7.69%至0.84亿美元，经营利润率下降了3.2%至35.1%。而把时间拉长一点，今年前三季度，其必胜客的收入同比下降了0.70%至7.10亿美元，系统销售额同比下降了1.79%至93.21亿美元，经营利润同比下降了14.03%至2.39亿美元，经营利润率下降了5.2%至33.6%。

百胜餐饮集团2025Q3财报

百胜餐饮集团将其市场划分为美国、中国、亚洲、欧洲、拉美、中东/非洲、加拿大、印度。在2025年Q3，其必胜客收入占比42%的美国市场和占比13%的欧洲市场系统销售额均出现负增长，其他市场则录得正向增长。

必胜客在中国收入回暖

必胜客在中国市场收入已有所回暖。

2025年Q3，百胜中国旗下的必胜客收入同比增长了3.25%至6.35亿美元，系统销售额同比增长了4%。在同店交易量同比增长了17%和客单价同比下降了13%的共同作用下，其同店销售额增长1%；其经营利润率同比增长了0.3%至8.9%，餐厅利润率同比增长0.6%至13.4%。截至9月底，必胜客在中国餐厅数量为4022家，季度净增加门店158家。

对于最新季度必胜客利润率上涨，百胜中国称，餐厅净利润增加是因为有利的原材料价格、营运精简以及自动化，部分被高性价比产品的增加，以及因外卖占比提升而增加的成本所抵消。

自2024年Q3开始，必胜客在中国的收入开始回暖，恢复了正向增长，除了2025年Q1收入持平外，其他季度收入均录得增长，与此同时，自2025年Q2起，必胜客的同店销售额开始实现正向增长。